乐歌股份:三大要素构建差异化竞争力

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天风轻纺乐歌股份:三大要素构建差异化竞争力 $乐歌股份(sz300729)$[股市巴巴]目前海外仓除迎来跨境需求高增外,价格及成本因素倒逼供给分化,我们继续看好乐歌在竞争中持续提升自身份额。近两年催化:一、亚马逊倾斜仓储物流资源至小件以应对Temu等竞争,FBA对大件提价;二、FedEx继续提价,谷仓、递四方(海外仓一梯队)等为嫁尾程提价对用户提价等。乐歌海

天风轻纺乐歌股份:三大要素构建差异化竞争力 $乐歌股份(sz300729)$
[股市巴巴]

目前海外仓除迎来跨境需求高增外,价格及成本因素倒逼供给分化,我们继续看好乐歌在竞争中持续提升自身份额。

近两年催化:一、亚马逊倾斜仓储物流资源至小件以应对Temu等竞争,FBA对大件提价;二、FedEx继续提价,谷仓、递四方(海外仓一梯队)等为嫁尾程提价对用户提价等。
乐歌海外仓充分发挥自身规模及成本优势,价格及服务相比竞对优势大,规模快速增长
竞争要素一自持物业,买入时间早成本低乐歌差异化之一为发展自持仓,目前近30万方未来逐步置换为自持,折摊仅为租赁成本1/6,以34万方为例自持比租赁可降低成本近2亿人民币/年;
目前美西主要港口,二小时车程海外仓价格及土地价格大幅上涨;乐歌在2021年低价购入核心地段800英亩土地,可建150万平海外仓(25、26年分别新建20万方)。
竞争要素二长租约每年上涨幅度小于短租约跳涨乐歌目前租赁仓普遍为长租约,且约定每年涨价幅度为2-3%;显著低于近两年短租约到期后租金跳涨幅度,本轮部分中小海外仓退出主要系近期租金上涨带动成本提升;乐歌海外仓成本优势显现。
竞争要素三专注中大件,尾程折扣深,订单成本低乐歌专注中大件,通过规模获得物流账号优势,全美十仓布局,发货订单成本低,尾程平均费用降低约35%;依托自身中大件经验优势,更好解决中小商户实际痛点,与亚马逊等形成错位竞争。
公司布局海外仓,实现向跨境电商基础设施服务型企业型,提升收入盈利规模,开拓新业务条线。布局海外仓也有效降低公司自身跨境电商模式下仓储、运输费用。我们预计公司24-25年归母利润分别为4.6亿元/5.2亿元,PE分别为13X/12X。

来源:道与心

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